|
Экзотические деривативы, в отличие от простых, являются по
своей природе более гибкими финансовыми инструментами. Высокий
инвестиционный интерес к ним обеспечивается возможностью не
только получения высокой прибыли, но и существенного сокращения
рисков вложений.
На сегодняшний день на зарубежном внебиржевом рынке обращаются
несколько десятков экзотических деривативов. Можно выделить две
группы. В первую группу входят деривативы, зависящие от динамики
цены базисного актива за период их действия. Ко второй группе
относятся так называемые многофакторные деривативы (опционы
радуга, кванто, корзина). Остальные экзотические опционы
относятся к прочим (бинарные опционы, опционы с условной
премией, опционы на опционы).
Одним из видов экзотических деривативов являются погодные
деривативы. Эти ценные бумаги должны были защитить доходы
производителей, чьи объемы продаж зависят от погодных условий.
Какое природное явление, какая числовая характеристика погоды
будет лежать в основе такой производной ценной бумаги — дело
вкуса и зависит от конкретной ситуации. Это может быть и
атмосферное давление, и скорость ветра, и влажность. При этом
наиболее зависимы от погоды доходы энергетических компаний и
производителей сельскохозяйственной продукции. Поскольку чаяния
фермеров и энергетиков относительно погоды, в общем-то,
противоположны (заморозки и слишком высокие температуры способны
погубить урожай и одновременно поднять маржу энергетикам),
существует возможность организации рынка рисков, стратегическими
участниками которого будут эти две категории.
Самые старые инструменты — деривативы на температуру — являются
и самыми популярными. Наиболее активны фьючерсы и опционы на
индексы «градусов дней обогрева» (HDD, Heating degree days) и
«градусов дней охлаждения» (CDD, Cooling degree days). Индексы
рассчитываются выделенными метеорологическими станциями для
крупнейших городов и энергетических узлов США. Считается, что
при 65º по Фаренгейту (около 18.33º по Цельсию) человеческому
жилью не требуется ни обогрев, ни охлаждение. Затраты на обогрев
или охлаждение будут примерно пропорциональны степени отклонения
от 65º. Суммарная степень отклонения от этой температуры в
течение определенного месяца, фиксируемая одним из двух индексов
(CDD или HDD), и является предметом биржевого торга. Индекс CDD
рассчитывается для каждого из 7 месяцев с апреля по октябрь;
индекс HDD — для каждого из 7 месяцев с октября по апрель
следующего года.
Клиент, заключая фьючерс на CDD или HDD с определенным сроком
истечения, вносит залог. Подобно финансовым фьючерсам, погодные
деривативы являются беспоставочными. Это означает, что при их
экспирации физической поставки базового товара не происходит.
Если текущее значение индекса выше цены «покупки», или ниже цены
«продажи» фьючерса, то расчетная палата биржи выплачивает
разницу, помноженную на стоимость пункта, участнику с открытой
позицией. Если наоборот — то владелец открытой позиции
выплачивает соответствующую сумму расчетной палате. Поскольку у
каждой сделки есть покупатель и продавец, общая сумма выплат
равна нулю. Помимо фьючерсов, на индексы HDD/CDD торгуются также
put- и call- опционы европейского стиля, с датами исполнения и
прочими характеристиками, аналогичными фьючерсам. Помимо
деривативов на HDD/CDD, торгуются опционы и фьючерсы на среднюю
недельную температуру. Температура рассчитывается для 5-дневной
рабочей недели (с понедельника по пятницу) специализированной
автоматической метеостанцией. В отличие от контрактов на
CDD/HDD, которые изначально создавались для энергетических
компаний и потребителей их услуг, данный тип деривативов
предназначен для более широкого круга пользователей.
|
